开云体育官方网站散户的坑，机构也跳！第一光学龙头从18.8跌到10，北向摩根集体被套

发布日期：2026-02-15 16:38 点击次数：156

北向和摩根，这对平时在A股阛阓里眼神“毒辣”的组合，此次却一齐栽了个跟头。事情的主角，是堪称“世界第一光学龙头”的欧菲光。

本年三季度，北向资金大手笔加仓了1300多万股，外洋大行摩根也新买进了753万股，摆明了看好。

可阛阓没给顺眼，股价从年初18块8的高点，一齐阴跌到了10块钱隔壁，把这俩“机灵钱”结褂讪实地套在了半山腰。

普通东谈主被套常见，可这些手抓重金、究诘团队刚劲的机构也被套，就有点耐东谈主寻味了。这家公司身上贴满了当下最火的标签：消费电子、AI眼镜、东谈主形机器东谈主，一个不落。

按真义，这应该是风口上的“飞天猪”，何如就成了板块里吊车尾的“潜水艇”呢？

欧菲光的故事，是一个对于“热点想法”与“冰冷履行”的典型样本。在智高手机期间，它曾是录像头模组限制的王者，巅峰技术民众每卖出四部手机，就有一部的录像头来自它。但成也萧何，败也萧何。

跟着民众手机阛阓增长见顶，以及被某外洋大客户踢出供应链的要害辗转，公司的根基发生了动摇。

即便在际遇重创后用功转型，欧菲光2025年上半年的功绩单照旧不好看。公司营收98.29亿元，但包摄于上市公司推动的净利润是亏蚀1.09亿元，比旧年同期暴跌了378.13%。

更枢纽的是扣非净利润，这个剔除各式杂项、反应主营业务信得过成绩智力的方针，从2020年启动就一直是负数，统一亏蚀超越了五年。

剥开那些炫主义想法外壳，望望欧菲光现时的主要家当，情况就昭着多了。它的贸易大体分三块：智高手机居品、智能汽车居品，以及包括AI眼镜、机器东谈主在内的新限制业务。

其中，智高手机业务仍然是都备的大头，占了总收入的75%以上。但这门中枢贸易的毛利率唯有9.67%，赚的是繁重钱。

被录用厚望的第二增长弧线，智能汽车业务，营收占比约12%，毛利率更低，仅为7.73%。这意味着，公司两大主力业务的成绩智力都颠倒薄弱。

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比较之下，行业里另一家光学巨头舜宇光学，其举座毛利率永远保管在20%傍边。一双比，欧菲光在盈利智力上的短板相等彰着。

那么问题来了，既然基本面这么，北向和摩根为什么还要冲进去？他们的逻辑可能在于“逆境回转”和“题材补涨”。

昔时几年，欧菲光因为失去大客户和统一巨亏，股价跌得相等透顶，市值缩水严重。而它又如实卡位了AI眼镜、东谈主形机器东谈主这些肉眼可见的风口。

在2025年，当AI硬件和机器东谈主板块被阛阓爆炒，许多想法股动不动就翻倍时，四肢“正牌”想法股的欧菲光涨幅却远远过时。

这就像一个班级里，开云体育所有顺应某种特征的同学都被表扬了，惟一漏了阿谁最顺应条款的东谈主。这种巨大的“预期差”，对机构投资者组成了眩惑。他们赌的是，阛阓情谊最终会发现这块“凹地”，把该补的涨幅给补上。

但阛阓先生此次显得格外感性，或者说，格外薄情。它莫得只看想法，而是牢牢盯住了公司的现款流。 2025年半年报深入，欧菲光账上的货币资金有23.09亿元，听起来不少。

但与此同期，公司的是曲期借款，加上一年内要还的债务，加起来高达80.57亿元。手里的钱远不够隐蔽要还的债，资金链绷得相等紧。

屋漏偏逢连夜雨，欧菲光对少数几个大客户的依赖过程还在加深。财报数据深入，公司上前五大客户的销售占比，从2022年的69.54%，高涨到了2024年的77.35%。

客户联接渡过高，意味着风险也高度联接，任何一家主要客户订单的波动，都会对公司的营收酿成巨大冲击。

当阛阓仔细凝视这些细节时，那份“逆境回转”的松弛预期就被打扣头了。机构们买入后期待的板块资金联动莫得发生，反而等来了公司紧绷的财务数据和行业举座的降温。欧菲光的际遇并非个例，通盘光学赛谈都在承压。

另一家光学公司中光学，在2025年第三季度单季就亏掉了1.91亿元，净利润同比暴跌758%。中光学把原因归结为“光电防务居品托福延伸”和“新业务处于参加期”。

这些诠释雷同适用于欧菲光所面对的行业环境：传统业务增长乏力，而新业务如智能汽车、机器东谈主视觉等，都需要无间巨大的本钱参加，且在短期内很难实现盈利，形成了一个青黄不接的无语方式。

这就导致了机构投资者面对一个两难境地。砍仓离场，意味着浮亏变实亏，况兼可能错过万一果然逆境回转带来的巨大收益。陆续持有，则需要隐忍股价的阴跌和时候的耗尽，同期按捺被公司的财务数据拷问。

阛阓上并非莫得好音信。欧菲光频年来如实从头进入了华为、小米等国内头部厂商的供应链，也拿到了不少订单。其智能汽车业务部门与多家车企缔造了合营。但这些积极身分，在千里重的历史背负和巨大的债务压力眼前，显得不胜一击。

认真智能汽车业务的两家主要子公司，安徽车联和上海车联，在2025年上半年差别亏蚀了4207万元和5505万元，仍处于“烧钱换阛阓”的阶段。

从18.8元到10元，股价的腰斩背后，是想法与功绩之间一谈深深的领域。北向资金和摩根大通的被套，给所有投资者上了一课：在令东谈主头昏脑眩的热点赛谈里，那些听起来昂然东谈主心的“故事”，最终都需要塌实的财务报表来终了。

当音乐的节律变缓，潮流启动退去，谁在裸泳，一目了然。机构大约有资金实力恭候下一个周期，但对于普通散户而言，奴婢即构“抄功课”时，多看一眼基本面，大约就能隐没这么的深坑。

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